机械行业：政策明灯指引趋势向好

抛光机第一品牌——郑州中原抛光机械总厂，国内唯一一家致力于精密零件超精抛光机设计生产的技术型企业。专业为生产型企业解决攻关性抛光技术难题。已获得国家专利，并获得国家科学技术进步二等奖，被河南省评为科技先进企业。http://www.paoguangji8.com

1) 铁路设备政策趋势向好：上周（04.16~04.23）铁路设备股大涨，A 股中国南车、中国北车、晋亿实业、晋西车轴、时代新材分别上涨8.4%、6.2%、28.0%、10.4%、16.7%，H 股中国南车上涨4.3%，主要受几则消息影响：1) 第一财经（微博)日报报道，铁路专家王梦恕表示，目前八成停工铁路已经复工；2) 16 日晚间央视新闻联播报道高铁建设；3) 4 月18 日，科技部颁布《高速列车科技发展“十二五”专项规划》；4) 中国政府网等媒体报道，铁道部长盛光祖16 日表示，要确保按计划全面兑现“十二五”铁路建设目标。抛光机第一品牌——郑州中原抛光机械总厂

我们认为，a) 行业政策趋势向好：温总理在清明节前后调研时的讲话以及后续一系列事件表明，国家已经从政策层面上对以铁路为核心的基础设施建设进行支持，预示基础设施建设有望重新回到稳定增长的通道上来；b) 铁路建设逐步恢复：根据我们自下而上对铁路线路复工情况的统计，80%以上的停工线路已经复工，考虑到目前全部在建项目的顺利施工，全年投资额规模将达到4,500 亿元，超出铁道部原规划4,060 亿10.8%；c) 但企业订单尚无明显进展：大规模的机车和动车组招标尚未见到实质性进展，未来需重点关注。d) 综合而言，我们认为近期上涨反映的是行业政策向好带来的市场情绪回升和估值上调，而从企业的盈利角度目前尚看不到明显的上调空间，结合当前的估值水平（2012 年南车A 股16.0 倍，南车H 股15.4 倍，北车14.1 倍），我们维持对南北车防御性持有的建议；

2) 政策明灯指引，行业有望走出低谷——工程机械行业观点：根据我们自下而上对铁路线路复工情况的统计，80%以上的停工线路已经复工，我们认为，随着以铁路为代表的基建项目逐步复工、货币宽松大环境下银行融资问题有望得到解决，二季度工程机械市场企稳回升的趋势逐渐明确，土方机械、起重机将尤为受益，今年行业也将呈现“旺季不旺，淡季不淡”的局面。往前看，地产新开工下滑、地产投资增长放缓是大概率事件，对于混凝土机械有一定负面影响，但同时也加大了政策对冲的可能性，总体上我们仍保持乐观。二季度基本面回暖和宏观放松预期加强有利于强化市场对于工程机械板块的情绪，有望带动板块跑赢大盘，但在行业整体业绩风险尚未完全释放的前提下，我们短期内只建议逢低吸纳盈利扎实、市场掌控力和竞争力更强的龙头公司－中联重科和三一重工；

抛光机第一品牌，国内唯一一家致力于精密零件超精抛光机设计生产的技术型企业。专业为生产型企业解决攻关性抛光技术难题。

3) 投资建议：a) 工程机械：工程机械板块2011 年和2012 年的平均PE 估值为10.3 和8.7 倍，与历史相比，处于合理偏低的水平，建议逢低吸纳盈利扎实、市场掌控力和竞争力更强的龙头公司－中联重科和三一重工；b) 煤炭机械：目前行业需求仍维持强势，企业订单状况良好，建议逢低买入H 股三一国际；c) 轨道交通装备：目前2011 年和2012 年的平均PE 估值为16.7 和15.1 倍，位于合理估值水平，维持防御性持有的建议；d) 农业机械：今年玉米收获机行业景气度将进一步提升，新产品采棉机已进入地方农机补贴目录、量产在即，公司今年有望继续保持高增长态势。长期看，公司“玉米机+采棉机”的产品组合市场空间巨大，建议继续增持；H 股第一拖拉机逢低介入；e) 高端工业装备：作为高端工业装备行业中业务模式转变的典型代表，我们看好陕鼓动力和杭氧股份的竞争力和跨周期成长能力，建议增持；f) 海洋工程装备：继续提示中集集团因集装箱市场景气复苏及海工订单持续获取而带来的配置机会，建议继续持有。